一、主题逻辑

技术：螺纹周线级别10合约处于着落趋向
，目前上方阻力3220
，第二阻力3348左近
；下方支持2920
，第二支持2800
；铁矿周线级别05合约处于着落趋向
，目前上方阻力754
，第二阻力797
；下方支持682
，第二支持641.5。

铁矿：中性
，铁水维持高位+短期政策真空期
；螺纹：中性
，低库存+基建资金转弱
；热卷：中性偏强
，直接出口可能下滑+家电抢出口
；双焦：中性偏弱
，铁水维持高位+买盘减弱+供给压力
；利润：中性
，上周钢厂利润长流程扩大了30元、热卷缩幼了10元
，短流程利润扩大11元
，现卷螺有0~200元的利润
；宏观：短空中多
，短期进入政策真空期
，后面关注6、7月美联储议息会议
，7月中国政治局会议
；结构性：双焦最弱
；

综合来看：成材：抢出口再度耽搁强现实的功夫
，着落要么追随美国、要么等自身需要转弱
；铁矿：成材抢出口也耽搁了铁水维持高位的功夫
，着落要么追随美国、要么等出口或基建转弱
，传导到铁水下滑
；

焦煤：供给幼幅回落
，国内个别煤矿变乱、蒙煤通车降落
，整体来看库存上升
，重要是煤矿、洗煤厂、港口等上游累库
；焦炭：供给微增
，焦炭各环节库存均降落
，随着入炉煤成本下移
，焦企有利润再度增产
，价值难止跌
；

废钢：供降需增
，日耗54万吨
，钢厂库存微降、基地库存幼幅增长
，整体库存增
；

二、上周市场综述  

1）期货

上周螺纹10合约开盘3023
，收于3082
，周度上涨60
；热卷10合约开盘3161
，收于3226
，周度上涨69
；铁矿09合约开盘697
，收于728
，周度上涨32
；周度阐发均上涨
；

2）现货

截止5月16号
，荆门螺纹3210（+60）
，北京3200（+50）
，上海热卷3290（+70）
，安阳PB粉765（+11）
，焦炭山西出厂1150（-50）
；截止目前螺纹高炉成本3065~3215
，即期利润100~200
；电炉谷电成本3196
，平电成本3328
；谷电利润-85~9
；热卷高炉成本3140~3300
，即期利润0~150
，长流程利润螺纹扩大了30元、热卷缩幼了10元
，短流程利润扩大11元
；

3）期现

截止5月16号
，

铁矿仓单：卡粉792
，巴混798
，09贴水PB粉仓单76
；PB粉基差率10.0%
；PB粉09基差山东37（-21）、曹妃甸52（-14）
，期现价差缩
；

材仓单：螺纹最低镔鑫3230、沙钢3250
；热卷最低仓单沙钢3290
；

双焦仓单：焦炭天津港口仓单1429
，山西仓单1463
；焦煤最低仓单山西厂库985、蒙5原煤987
；

三、技术分析

螺纹

周线级别螺纹10合约处于着落趋向
，目前上方阻力3220
，第二阻力3348左近
；下方支持2920
，第二支持2800。

铁矿

周线级别铁矿09合约处于着落趋向
，目前上方阻力754
，第二阻力797
；下方支持682
，第二支持641.5。

四、钢材供需

价值

本周钢材价值多上涨
，卷螺分化不大
，带钢加快去库价值涨幅大
，冷轧全国来看价值没动但华南地域冷热价差急剧扩大
，H型钢加快累库价值最弱
，下游种类补涨。

成交

本周建材日均成交11.0万吨(+7%)
，板材成交7.8万吨(+24%)
，其他钢材成交12.8万吨(+10%)
，钢材总成交31.7万吨(+12%)。本周价值上涨终端出来补库
，海表追加订单国内集中采购板材
，吐鲁番国企正套入场
，故本周成交上升。

库存

总库存：粗钢计算库存较去年同期低约503万吨
，库销比同期低位
；五大库存：低于去年同期约393万吨
，库销比同期低位
；钢材回归去库
，空头不安后面去库速度会放慢
，但也有基于低库存坚定看多的。

涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约98万吨
，库销比同期低位
；其他材库存：低于去年同期约13万吨
，库销比同期低位
；表表钢材转为去库
，钢厂端临时仍旧没有库存压力。

建材：计算库存低于去年同期约255万吨
，库销比同期低位
；板材：计算库存低于去年同期约138万吨
，库销比同期中低位
；本周回归去库
，多头看绝对库存低
，空头感触低库存是业务商削减导致。

供给

总供给：累计同比增1121万吨
；五大：累计同比减229万吨
；涂镀型带工角槽：累计同比减158万吨
；其他：累计同比增1507万吨
；本周产量微降
，市场预期产量高位暂可维持
，尤其是华南再度抢出口。

建材：累计同比减332万吨
；板材：累计同比增104万吨
；板材华南再杜仔抢出口
，需要将拉动产量可维持高位
，但基建的资金到6月将下滑
，建材产量应该没有增的空间了。

需要

粗钢：累计同比增1361万吨
；五大：累计同比减69万吨
；涂镀型带工角槽：累计同比减63万吨
；其他：累计同比增1492万吨
；本周表需回升
，此刻看再度抢出口将支持板材需要
，多头甚至以为可能淡季不淡。

建材：累计同比减305万吨
；板材：累计同比增237万吨
；建材表需应该还会回到350以上
，不外近期基建反馈资金有所转弱
；板材再度面对抢出口
，出口下滑的预期已经推迟至7月份。

出口

本周欧美着落10-20
，出口国着落0-5。近期直接出口未听说抢出口
，还是以为会在5-6月看到下滑。

五、铁矿供需

价值

本周铁矿现货均上涨
，球、块、精粉补涨
，粗粉中低品也算是补涨
，涨幅大于中高品。钢厂本周仍旧是刚需采购为主
，没有大量增库的设法
，业务不追高、大贸套保。

库存

库存端：总库存较去年同期低789万吨
，中高位水平
；库销比力去年同期低4.6天
，中位水平
；库存一较去年同期低75万吨
；库存二较去年同期高203万吨
；5月发运将季节性回升
，但到港也仅匹配238的铁水
，无累库压力。

库存端：库存三较去年同期低679万吨
；库存四较去年同期低148万吨
，同期低位
；库存五较去年同期低90万吨
，同期低位。 5月发运将季节性回升
，但到港也仅匹配238的铁水
，无累库压力。

供给

供给端：5月发运将季节性回升
；5月到港均值2375万吨
，国产矿开工季节性中位水平
；铁矿5月供给匹配238的铁水。

需要

需要端：铁水累计同比增954万吨
，进口日耗累计同比增219万吨
；成交季节性高位
，本周成交回落但仍较高
，仍是美金市场成交好于港现。

逻辑

铁矿和钢材类似
，5.7政策利好和5.12中美结合申明降低关税
，均让之前弱预期压造的强现实得以在盘面得到表白。后面要么是穆迪下调美国评级、美国风险资产着落、国内风险资产跟跌一波
；要么就是等抢出口顶峰后、基建转弱
，盘面再度回归弱现实、政策真空期
，着落。所以此刻着落是确定的
，但何时触发不确定
，操作上建议空单持有。

六、双焦供需

价值

焦煤现货维持弱势
，本周主焦煤领跌
；蒙煤监管区高库存价值着落
，业务商自动出货
；海运煤根基持稳。焦煤现货市场感情偏弱。

成交  

本周焦煤日均挂牌量43.2万吨(+4%)
，成交量25.9万吨(+2%)
，流拍量17.3万吨(+8%)。本周焦煤现货偏弱
，竞拍成交跌多涨少
，坑口签单削减
，煤矿出货不畅
，库存逐步累积。

焦煤：供给幼幅回落
，国内个别煤矿变乱、蒙煤通车降落
，整体来看库存上升
，重要是煤矿、洗煤厂、港口等上游累库
；焦炭：供给微增
，焦炭各环节库存均降落
，随着入炉煤成本下移
，焦企有利润再度增产
，价值难止跌
；

七、废钢供需

废钢：供降需增
，日耗54万吨
，钢厂库存微降、基地库存幼幅增长
，整体库存增。

八、本周市场沉点关注及战术

沉点关注：

1、产业：1）铁水产量
；2）华南家电出口情况
；3）压产信息
；2、宏观：1）周一中国4月经济数据
；2）周二中国LPR、财政数据
；

战术：

1、业务：出货+持有空单
；2、期现：强现实
，基差走扩
；