一、主题逻辑

技术：螺纹周线级别01合约处于着落趋向
，目前上方阻力3222
，第二阻力3346
；下方支持3070
，第二支持2980
；铁矿周线级别01合约处于反弹趋向
，目前上方阻力814
，第二阻力844
；下方支持755
，第二支持738.5。

铁矿：现实边际转弱
，港存逆季节增+供给加快开释预期
；螺纹：弱现实边际转好
，去库+仓单削减+估值不高
；热卷：强现实转弱
，仓单少+库存高+相对估值偏高
；双焦：现实转弱但强预期
，中游投契感情转弱+供给回升+反内卷预期
；利润：偏低
，上周钢厂利润螺纹缩幼51、热卷缩幼31
，短流程利润扩大1
；宏观：10月十五五会议
，APEC峰会会晤
；结构性：材最强
；

综合来看：成材：仓单20-30万吨
，一些大厂的仓单已经转为现货销售
，卷螺强弱切换
，虽本周转为去库
，但高产量之下市场对节后能否持续去库存疑
；铁矿：铁水上升但铁矿逆季节性累库
，批注海飘加快落地
，叠加金布巴事务扰动实现
，西芒杜即将发运
，铁矿现实和预期层面均转弱
，节前可能增仓下行
，空头若短期获利也可能减仓
；

焦煤：供给内表双增
，库存上升
，煤矿和港口去库、中下游累库
，中央环节投契感情转弱
，若持续增产则将逐步堆集压力
；焦炭：供给微降
，库存上升
，钢厂自动补库。本周焦企利润多缩幼10-40元
，利润-103~54
；

废钢：供需双增
，库存上升
，废钢性价比依然较好
，基地去库、钢厂累库
；

   

二、上周市场综述

1）期货

螺纹01合约上周收3172
，本周收3114
，周跌58
；热卷01合约上周收3374
，本周收3313
，周跌61
；铁矿01合约上周收807.5
，本周收790
，周跌17.5
；焦煤01合约上周收1232
，本周收1196.5
，周跌35.5
；焦炭01合约上周收1738.5
，本周收1692.5
，周跌46
；周度均着落
；

2）现货

截止9月26号
，荆门螺纹3310（+10）
，北京3170（-10）
，上海热卷3370（-50）
，安阳PB粉785（-14）
，焦炭山西出厂1280（-）
；截止目前螺纹高炉成本3165~3275
，即期利润-13~77
；电炉谷电成本3206
，平电成本3323
；谷电利润-148~4
；热卷高炉成本3190~3350
，即期利润39~149
，长流程利润螺纹缩幼51、热卷缩幼31
，短流程利润扩大1
；

3）期现

截止9月26号
，

铁矿仓单：纽曼粉828
，PB粉829
，01贴水PB粉仓单39
；PB粉基差率4.9%
；PB粉01基差山东-5（+3.5）、曹妃甸-3（+2.5）
，期现基差扩大
；

双焦仓单：焦炭仓单1550-1600
；焦煤仓单1150-1250
；

三、技术分析

螺纹

周线级别螺纹01合约处于着落趋向
，目前上方阻力3222
，第二阻力3346
；下方支持3070
，第二支持2980。

铁矿

周线级别铁矿01合约处于回调趋向
，目前上方阻力814
，第二阻力844
；下方支持755
，第二支持738.5。

四、钢材供需

价值

本周钢材价值多着落
，板材加快增产、库存高
，现货卷带弱于建材
；下游种类着落会有滞后性。

成交

本周建材日均成交10.4万吨(-2%)
，板材成交7.1万吨(-6%)
，其他钢材成交10.9万吨(-8%)
，钢材总成交28.3万吨(-6%)。本周价值着落压造成交
，业务商反馈终端补库很弱。

库存

总库存：粗钢计算库存较去年同期高约267万吨
，库销比中位
；五大库存：高于去年同期约206万吨
，库销比中位
；钢材库存转为去库
，但去库幅度远不及往年
，市场对高产量节后能否去库存疑。

涂镀型带工角槽库存：高于去年同期约57万吨
，库销比中高位
；其他材库存：高于去年同期约4万吨
，库销比中高位
；本周非五大材库存多持稳
，库存处于高位
，沉点还是节后能否持续去库。

建材：计算库存高于去年同期约236万吨
，库销比高位水平
；板材：计算库存低于去年同期约30万吨
，库销比中位
；本周建材和板材均转为去库。

供给

总供给：累计同比增3318万吨
；五大：累计同比增169万吨
；涂镀型带工角槽：累计同比增103万吨
；其他：累计同比增3046万吨
；本周铁水和废钢均增
，据统计后面周围钢厂仍将维持此出产水平。

建材：累计同比减238万吨
；板材：累计同比增408万吨
；建材产量微增
，板材产量大幅上升
，重要是冷轧和中板复产
；

需要

粗钢：累计同比增2770万吨
；五大：累计同比减269万吨
；涂镀型带工角槽：累计同比增10万吨
；其他：累计同比增3029万吨
；本周表需持续增
，呈表表好、表内弱格局
；

建材：累计同比减702万吨
；板材：累计同比增432万吨
；建材需要增、仍处低位
，建材旺季需要水平根基已经定性是较弱
；板材需要增
，业务商反馈中板和冷轧需要都有转弱
，但临时只是业务商环节有压力
，还未传导至钢厂
；

出口

本周美国欧盟稳、东南亚跌5
，中国跌5。近期出口接单正常。

五、铁矿供需

价值

本周铁矿现货均着落
，球、块、精粉跌幅都较大
，块由于前期进口利润好落地较多港口货源多
，球一方面由于国内复产一方面由于新球到港指标好旧球自动降价卖
；粗粉仍是中品跌幅最大。钢厂国庆补库根基实现。

本周进口利润扩大
，美金市场拿货削减
，现进口利润低品＞高品＞块矿＞中品。

库存

库存端：总库存较去年同期低1581万吨
，中高位水平
；库销比力去年同期低10.4天
，中位水平
；库存一较去年同期高4万吨
；库存二较去年同期低291万吨
；9-10月到港将季节性回落
，后面6周到港可匹配254的铁水。

库存端：库存三较去年同期低1278万吨
；库存四较去年同期低112万吨
，同期高位
；库存五较去年同期高188万吨
，同期中位。 9-10月到港将季节性回落
，后面6周到港可匹配254的铁水。

供给

供给端：10月发运将季节性回落
；将来6周到港均值2596万吨
，国产矿产量持稳
；铁矿后面6周供给匹配254的铁水。

供给端：样本烧结矿产量累计同比增590万吨
，样本选厂铁精粉产量累计同比增87万吨
，样本球团矿产量累计同比增290万吨。烧结产量微降
，入炉比持稳
，烧结矿库存高位上升
；选厂产量微降
；球团产量微降
，球团溢价持稳
，入炉比持稳。

需要

需要端：铁水累计同比增2070万吨
，进口日耗累计同比增1585万吨
；成交季节性高位
，本周成交增长
，最近矿价上涨所以钢厂补库是分散着买
，故固然是节前最后一周但港现成交仍在增长。

六、双焦供需

价值

钢厂二轮降后仓单1550-1600。焦企全面发了第一轮涨价函
，暂未落地。现盘面升水干熄焦1轮
，湿熄焦2轮。

焦煤现货均上涨。内煤陆续三周低硫主焦领涨
；蒙煤通关维持高位
，业务商对高价货源心态审慎
；海运煤因盘面着落影响了港口买盘。焦煤现货尚有支持
，由于节前补库
，但因盘面着落
，业务环节感情有所转弱。

成交

本周焦煤日均挂牌量30.7万吨(-4%)
，成交量29.6万吨(-1%)
，流拍量1.1万吨(-47%)。本周焦煤挂牌削减、成交持稳、流拍微降。国内煤矿有预售、压力不大
，但加快复产叠加盘面跌价
，业务商投契心态显著降温。

焦煤：供给内表双增
，库存上升
，煤矿和港口去库、中下游累库
，中央环节投契感情转弱
，若持续增产则将逐步堆集压力
；焦炭：供给微降
，库存上升
，钢厂自动补库。本周焦企利润多缩幼10-40元
，利润-103~54
；

七、废钢供需

废钢：供需双增
，库存上升
，废钢性价比依然较好
，基地去库、钢厂累库。

八、本周市场沉点关注及战术

沉点关注：

1、产业：1）铁水产量
；2）钢材库存
；3）铁矿港存2、宏观：1）周二一中国9月PMI
；2）周四美国当周首申、续申
；3）周五美国9月非农
；

战术：

1、业务：期待着落后的买入机遇
；

2、期现：盘面弱
，基差扩
；

3、持有多煤空矿